中信证券9月4日研报暗示，生猪衍生板块方面，前期产能去化传导及压栏、二育等带动下，2024Q2猪价颠簸进取，重叠饲料价钱抓续底部起始以及衍生成果的提高，行业抓续降本，板块磋商扭亏。深广上市公司24Q2均兑现了0.5-1元/公斤的成本下跌，头部上市公司兑现了头均200-260元的盈利，连续稳居行业第一梯队。尽管行业兑现盈利，现款流加快改善，咱们看到上市企业更多处于钞票欠债表设置中。1）企业彭胀意愿抓续低迷，24Q2老本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦尽头严慎。2）磋商创现才智提高后，深广企业优先镌汰欠债率，板块24Q2欠债率环比略降但仍处相对高位。预测后续，破钞低迷下，24H2生猪供需缺口仍较大，猪价或抓续超预期，而严慎的产能补充或延迟周期景气抓续本事。
全文如下衍坐褥业链｜猪价回转进取，宠物功绩亮眼：2024年中报转头
猪价回转进取，景气进度或超预期。衍生后周期以及禽产业链24H2景气有望规复。国际订单清楚，国内自主品牌增长提速。
▍生猪衍生：回转进取，设置报表。
前期产能去化传导及压栏、二育等带动下，2024Q2猪价颠簸进取，重叠饲料价钱抓续底部起始以及衍生成果的提高，行业抓续降本，板块磋商扭亏。深广上市公司24Q2均兑现了0.5-1元/公斤的成本下跌，头部上市公司兑现了头均200-260元的盈利，连续稳居行业第一梯队。尽管行业兑现盈利，现款流加快改善，咱们看到上市企业更多处于钞票欠债表设置中。1）企业彭胀意愿抓续低迷，24Q2老本开支更是创2017年以来季度新低。7-8月猪价高位下，上市企业补产能亦尽头严慎。2）磋商创现才智提高后，实盘深广企业优先镌汰欠债率，板块24Q2欠债率环比略降但仍处相对高位。预测后续，破钞低迷下，24H2生猪供需缺口仍较大，猪价或抓续超预期，而严慎的产能补充或延迟周期景气抓续本事。
▍肉禽衍生：白鸡底部颠簸，黄鸡相对景气。
受需求低位影响，24Q2白鸡价钱连续颠簸寻底，但饲料价钱下行带动下，一体化龙头企业环比发扬胜于上游父母代企业。黄鸡价钱因前期产能低位24Q2同环比有所改善，龙头企业成果、成本抓续处历史优秀水平，Q2羽均利润亮眼，功绩高增。预测后续，伴跟着破钞旺季&生猪价钱带动，咱们权衡24H2禽板块景气环比进取。
▍衍生后周期：功绩承压，H2景气或设置。
受卑劣存栏减少及破钞低迷影响，饲料、动保行业竞争加重，行业盈利才智深广下滑，饲料龙头竞争力抓续加深。预测后续，畜禽水产价钱高位带动下，权衡H2水产饲料、猪料增长改善，连续推选质优白马股。
▍宠物：功绩再革命高，自主品牌增长提速。
国际订单抓续设置、鸡肉成本下行、东说念主民币贬值、自主品牌增长提速、国货龙头盈利才智抓续提高下，24Q2宠物板块功绩抓续新高。预测后续，国际需求谨慎，国内市集国货替代抓续，2024年宠物板块功绩有望抓续增长。宠物经济稀缺赛说念，需求韧性，国内市集现在仍处“大行业、小龙头”阶段，咱们看好龙头通过居品革命、品牌和渠说念建设箝制提高市集份额。
▍风险成分：
猪价不达预期；动物疫病大限制爆发；食物安全问题；当然灾害；食粮价钱大幅波动；地缘政事风险；市集竞争加重等。
▍投资提议：
猪价回转进取，景气进度或超预期。衍生后周期以及禽产业链H2景气有望规复。国际订单设置，国内市集国货替代，功绩稳增可期。