华泰证券发布农业板块中期策略称，疼爱生猪预期差，后周期怜惜饲料龙头年后猪价握续强于预期。5月下旬以来猪价核心开动飘荡下移，咱们臆度短期繁衍端降重出栏可能加快、行业库存或对应加快开释，Q3末及Q4供应压力或相应略有缓解，重叠9月前后自如投入猪肉消耗季节性旺季，下半年猪价证实存望超预期。2025H2猪价证实或超预期+头部猪企资本握续改善，猪企盈利证实或超预期，提倡怜惜资本上风、盈利达成智商较强的猪企。本年以来水产价钱有所上升、水产投苗量的聚拢两年下跌有望撑握加价握续，从而带动水产料景气回升；本年以来生猪繁衍行业存栏量回升且繁衍盈利较佳利好后周期饲料行业景气斥地，推选国内饲料主业或受益于行业景气回升及资本上风握续斥地、同期国外饲料业务有望延续量利双增的饲料龙头。
全文如下华泰2025中期臆度 | 农业：周期陆续，成长不啻
2025年下半年猪价或超预期反弹（Q3末-Q4供应压力缓解+消耗旺季撑握），重叠头部猪企资本上风强化，猪企盈利证实或超预期；饲料龙头有望受益于水产料景气回升及国外业务高增。宠物行业景气高增趋势不改，2025年或有提速，国产替代加快且剑指高端，25E头部宠企营收及利润有望加快开释，龙头崛起始燃板块状貌，提倡怜惜宠物用品/医疗/管事等板块的潜在机遇。零食量贩行业双寡头形势成型，界限效应+议价智商普及等有望增厚行业龙头利润率证实。
核心不雅点
繁衍链：疼爱生猪预期差，后周期怜惜饲料龙头
年后猪价握续强于预期。5月下旬以来猪价核心开动飘荡下移，咱们臆度短期繁衍端降重出栏可能加快、行业库存或对应加快开释，在线配资平台Q3末及Q4供应压力或相应略有缓解，重叠9月前后自如投入猪肉消耗季节性旺季，下半年猪价证实存望超预期。25H2猪价证实或超预期+头部猪企资本握续改善，猪企盈利证实或超预期，提倡怜惜资本上风、盈利达成智商较强的猪企。本年以来水产价钱有所上升、水产投苗量的聚拢两年下跌有望撑握加价握续，从而带动水产料景气回升；本年以来生猪繁衍行业存栏量回升且繁衍盈利较佳利好后周期饲料行业景气斥地，推选国内饲料主业或受益于行业景气回升及资本上风握续斥地、同期国外饲料业务有望延续量利双增的饲料龙头。
宠物：龙头崛起，状貌外溢
低资本无礼状貌价值或为宠物经济感奋发展主因，我国呈现宠物及宠物主双年青化趋势。向后看2025-2043年每年仍有1000万以上的大学毕业生孝敬养宠东说念主群基数，宠物年事增长也将催生更多消耗机遇。行业景气上行趋势不改，2025年致使提速。同期国产替代连接演绎、且剑指高端，2024年乖宝旗下麦富迪以6.2%的市占率反超皇家跃升国内宠牌首位，弗列加突出国产宠牌线上市占率纷纷卓越渴慕等传统国外高端。居品各异化收缩、头部宠牌营销成果普及等驱动下，25E头部宠企营收及利润有望加快开释。龙头崛起始燃板块状貌，提倡怜惜宠物用品、医疗、管事等板块的潜在机遇。
量贩零食：变革来源，空间广袤
零食量贩本体为极致性价比下的零食零卖业态新变革，行业天花板高企。咱们估算行业开店数天花板可达6.7万家，较当今仍有1.4倍扩容空间。2024年各零食量贩品牌快速赛马圈地，形势从“两超多强”向“双寡头形势”演绎。界限效应+对上游议价力普及+对加盟商补贴优化等带动下，咱们臆度2025年龙头零食量贩业务净利率有望连接普及，同期扣头超市及自主品牌凯旋鼓吹也有望进一步翻开开店数及盈利天花板。
风险请示：畜禽价钱证实、上市公司的生猪出栏量证实不足预期，农业支握计谋力度不足预期、宠企自主品牌竖立不足预期、量贩零食新店型升级不足预期等。